: ข่าวด่วน ทันเหตุการณ์ เศรษฐกิจ การลงทุน หุ้น อสังหาริมทรัพย์ ไอที-เทคโนฯ รถยนต์ ท่องเที่ยว ต่างประเทศ รวดเร็วสดใหม่ทุกวัน 
เงินหยวนที่อ่อนค่าลงทดสอบความมุ่งมั่นของปักกิ่ง ขณะที่การกลับมาของทรัมป์ ทำให้เกิดความกังวลเรื่องภาษีศุลกากร
CNBC CHINA ECONOMY : Anniek Bao @in/anniek-bao-460a48107/ @anniekbyx
จุดสำคัญ
ค่าเงินหยวนของจีน มีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าลงอีกเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น แต่คำถามว่าค่าเงินหยวนจะอ่อนค่าลงไปมากเพียงใดและเร็วเพียงใดนั้น ขึ้นอยู่กับความต้องการของปักกิ่งในการจำกัดความผันผวนในขณะเดียวกันก็ต้องมั่นใจว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะไม่หยุดชะงัก ผู้สังเกตการณ์ตลาดกล่าว
ค่าเงินหยวนนอกประเทศของจีนสูญหายไปมากกว่า 3% นับตั้งแต่ที่โดนัลด์ ทรัมป์ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งประธานาธิบดีเมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน ขณะที่ค่าเงินหยวนในประเทศซึ่งถูกควบคุมอย่างเข้มงวดก็ลดลงไปใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน
มีสัญญาณแล้วว่า การที่ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงกำลังจำกัดความสามารถของธนาคารกลางที่จะลดอัตราดอกเบี้ย
YINAN, CHINA - DECEMBER 26 2024: A worker counts RMB banknotes during a gathering to distribute the yearly dividend to members of an agricultural co-operative in Yinan county in east China’s Shandong province Thursday, Dec. 26, 2024.
Wang Yanbing | Future Publishing | Getty Images
คาดว่า ค่าเงินหยวนของจีนจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่กำลังแข็งค่า คำถามที่ผู้สังเกตการณ์ตลาดต้องเผชิญคือ ค่าเงินหยวนจะอ่อนค่าลงได้มากและเร็วเพียงใด
ผลกระทบที่เกิดขึ้นนั้นมหาศาล ผลกระทบจากการอ่อนค่าของเงินหยวนอาจไม่เพียงแต่ส่งผลสะเทือนไปทั่วโลกโดยทำให้ความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกของประเทศต่างๆ ที่แข่งขันกับจีนในการขายสินค้าและบริการให้กับโลกลดลงเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อความพยายามของทางการจีนที่จะเร่งการเติบโตของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกอีกด้วย
ค่าเงินหยวนนอกประเทศของจีนลดลงมากกว่า 3% นับตั้งแต่โดนัลด์ ทรัมป์ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งประธานาธิบดีเมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน เนื่องจากแนวโน้มนโยบายการเงินของสหรัฐฯ และจีนแตกต่างกัน ค่าเงินหยวนในประเทศซึ่งถูกควบคุมอย่างเข้มงวดก็ลดลงมาใกล้ ระดับต่ำสุดใน รอบ16 เดือน เช่นกัน
นักลงทุนจำนวนมากรู้สึกหดหู่กับแนวโน้มของจีน ประเทศกำลังเผชิญกับวิกฤตอสังหาริมทรัพย์และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ซบเซา ผู้เข้าร่วมตลาดกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินฝืดและธนาคารต่างๆ ดิ้นรนเพื่อกระตุ้นความต้องการสินเชื่อ จึงมีเงินไหลเข้าพันธบัตรรัฐบาล จำนวนมาก ทำให้ผลตอบแทนลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
ในทางกลับกัน ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงกว่าที่เคยทำไว้ก่อนหน้านี้ หากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ คนใหม่เสนอการปรับขึ้นภาษีนำเข้าที่สูงขึ้น อาจทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นและทำให้วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ช้าลงส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรยังคงสูงขึ้นต่อไป
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี
เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมิถุนายนและแตะระดับ 4.7% ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นระดับที่เคยเห็นเมื่อเดือนเมษายนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งวัดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเทียบกับสกุลเงินอื่นอีก 6 สกุล ได้พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 26 เดือน
ตลาดได้ปรับลดคาดการณ์จำนวนครั้งที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ โดยคาดการณ์ไว้ที่การปรับลดเพียงหนึ่งในสี่เปอร์เซ็นต์ในปี 2568 ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME เมื่อวันศุกร์
เนื่องจากช่องว่างผลตอบแทนระหว่างหนี้ของสหรัฐฯ และหนี้ของจีนขยายกว้างขึ้น นักลงทุนจึงผลักดันให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และลากค่าเงินหยวนให้อ่อนค่าลง
‘การลดลงอย่างเป็นระเบียบ’
ความผันผวนของตลาดกำลังทดสอบความมุ่งมั่นของผู้กำหนดนโยบาย แม้ว่าค่าเงินหยวนที่อ่อนค่าลงน่าจะช่วยปรับปรุงความน่าดึงดูดใจของการส่งออกของจีนได้ แต่ทางการก็ต้องการหลีกเลี่ยงการตกต่ำของค่าเงินอย่างรุนแรง ซึ่งอาจทำให้เกิดความผันผวนมากเกินไป
ในความพยายามที่จะเพิ่มผลตอบแทนพันธบัตร ธนาคารประชาชนจีนได้ระงับการซื้อพันธบัตรของรัฐบาลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยอ้างถึงความต้องการที่มากเกินไปในตลาด ขณะเดียวกันก็เพิ่มการออกตั๋วเงินในฮ่องกงเพื่อช่วยหยุดยั้งการลดลงของเงินหยวน
เมื่อเร็วๆ นี้ ธนาคารกลางได้เพิ่มระดับการแจ้งเตือนเกี่ยวกับการเก็งกำไรเทียบกับสกุลเงินดังกล่าว และได้เตือนว่าการพุ่งขึ้นของพันธบัตรรัฐบาลอาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงินได้
“เราจะป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงเกินจริงอย่างเด็ดขาด โดยให้แน่ใจว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะคงที่โดยทั่วไปในระดับที่เหมาะสมและสมดุล” นายปาน กงเซิง ผู้ว่าการธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
ซึ่งสะท้อนถึงความรู้สึกในการแถลงข่าวแยกกันในวันอังคารที่ผ่านมา โดยเจ้าหน้าที่ระดับสูงย้ำจุดยืนของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายในระดับปานกลาง ขณะเดียวกันก็เน้นย้ำถึงความสำคัญของเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน
นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs กล่าวในบันทึกเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า ”การสื่อสารดังกล่าวแสดงว่า PBOC อาจให้ความสำคัญกับเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนมากกว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะใกล้”
ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นพื้นฐาน (Loan Prime Rate) อ้างอิงไว้ที่ระดับเดิมเมื่อวันจันทร์ เนื่องจากธนาคารกลางพยายามรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน
อย่างไรก็ตาม เดวิด โรช นักยุทธศาสตร์จาก Quantum Strategy กล่าวว่าค่าเงินหยวนนอกประเทศอาจอ่อนค่าลงเหลือ 8.5 หยวนต่อดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปีนี้ โดยคำนึงถึงสถานการณ์ที่ทรัมป์อาจจะกำหนดภาษีนำเข้าสินค้าจีน 50%-60% ตามที่สัญญาไว้
สกุลเงิน ดังกล่าวซื้อขายล่าสุดอยู่ที่ 7.3357 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันจันทร์
Roche กล่าวว่า ”ทางการจีนจะพยายามทำให้ค่าเงินหยวนลดลงอย่างเป็นระเบียบ” พร้อมทั้งเตือนว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของปักกิ่ง ‘ไม่เพียงพอ’ ที่จะทำอะไรได้มากกว่าการรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจ เนื่องจากไม่สามารถแก้ไขปัญหาสำคัญๆ เช่น ความต้องการที่ซบเซาและการออมของครัวเรือนที่มากเกินไปได้
การให้ความสำคัญกับเงินหยวน
มีสัญญาณบ่งชี้แล้วว่า การที่ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงกำลังจำกัดความสามารถของธนาคารกลางในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การป้องกันไม่ให้ค่าเงินลดลงอย่างรวดเร็วจึงมีความสำคัญมากกว่าการเสริมสร้างการเติบโต
ในคำกล่าวเชิงมองไปข้างหน้าที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก กงเซิงได้ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ในการลดปริมาณเงินสดที่ธนาคารต่างๆ จำเป็นต้องถือไว้เป็นเงินสำรองอีกครั้งในสิ้นปี 2567 แต่การลดดังกล่าวยังไม่เกิดขึ้น แม้จะมีการเปลี่ยนไปสู่จุดยืนทางนโยบายที่ ‘ผ่อนคลายในระดับปานกลาง’ก็ตาม
Pan Gongsheng, governor of the People’s Bank of China (PBOC), during the Asian Financial Forum in Hong Kong, China, on Monday, Jan. 13, 2025. Lam Yik | Bloomberg | Getty Images
เฮเลน เกียว นักเศรษฐศาสตร์ด้านจีนและเอเชียจากธนาคารออฟอเมริกา กล่าวว่า ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะงดเว้นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในระยะใกล้ แม้ว่าจะมีแรงกดดันต่อการเติบโตภายในประเทศเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากนโยบายชั่วคราวที่เน้นเรื่องเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนเป็นลำดับความสำคัญ
เธอคาดหวังว่า ธนาคารกลางจะยังคงปกป้องสกุลเงินต่อไปด้วยการควบคุมเงินทุนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและแนวทางด้านสภาพคล่องแก่สถาบันการเงิน
ในขณะที่เฟดที่มีแนวโน้มเข้มงวดกำลังจำกัดพื้นที่ของ PBOC ในการลดอัตราดอกเบี้ย ปักกิ่งยังคงมีเครื่องมือทางนโยบายที่มากพอที่จะป้องกันความเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่มากเกินไป รวมถึงการแทรกแซงด้วยวาจา การปรับสภาพคล่องนอกประเทศโดยการออกตั๋วเงิน และ ”การเกณฑ์บริษัทการเงินของรัฐให้ซื้อ CNH [เงินหยวนนอกประเทศ] โดยตรง” ลินน์ ซ่ง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนที่ LNG กล่าว
สำหรับ ตลาดในประเทศ เครื่องมือหลักที่ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนใช้ในการจัดการสกุลเงินคืออัตราอ้างอิงรายวัน ซึ่งเงินหยวนในประเทศได้รับอนุญาตให้ซื้อขายได้ภายในช่วง 2% ของอัตราอ้างอิงนี้เท่านั้น ตั้งแต่ปีที่แล้ว ธนาคารกลางได้คงคำแนะนำอัตราแลกเปลี่ยนให้สูงกว่า 7.20 ต่อดอลลาร์แม้ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะพุ่งสูงขึ้นก็ตาม
ค่าเงินหยวนในประเทศถูกกำหนดไว้ที่ 7.1886 หยวนต่อดอลลาร์ในวันจันทร์แต่ตลาดกลับผลักให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลง และล่าสุดมีการซื้อขายอยู่ที่ 7.3249
การส่งออกที่มีความเสี่ยง
กิจกรรมทางเศรษฐกิจของจีนเร่งตัวขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2567โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งออกที่แข็งแกร่งเนื่องจากธุรกิจต่างๆ เร่งส่งสินค้าก่อนที่จะขึ้นภาษี แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าโมเมนตัมการเติบโตอาจลดน้อยลงในช่วงปลายปีนี้เนื่องจากการขึ้นภาษีของทรัมป์มีผล
Kamil Dimmich ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ North of South Capital กล่าวว่า ”ปักกิ่งไม่ต้องการเห็นค่าเงินตกต่ำก่อนที่จะรู้ถึงสถานการณ์” โดยพาดพิงถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับขนาดและความเร็วในการขึ้นภาษีของรัฐบาลทรัมป์
ทรัมป์ ซึ่งจะเข้ารับตำแหน่งในวันจันทร์นี้ ได้ให้คำมั่นที่จะจัดเก็บภาษีศุลกากรสากล 10% ถึง 20% สำหรับสินค้าที่นำเข้าทั้งหมด และ 60% หรือสูงกว่าสำหรับการขนส่งจากจีน แม้ว่าบางคนเชื่อว่าภาษีศุลกากรจะถูกจัดเก็บอย่างค่อยเป็นค่อยไปก็ตาม
“แม้ว่า การขึ้นภาษีศุลกากรอาจสูงขึ้นในสงครามการค้าครั้งที่ 2.0 แต่ขอบเขตของการลดค่าเงินหยวนอาจเล็กลงมากในครั้งนี้” ลาร์รี หู หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนของ Macquarie กล่าว เนื่องจากปักกิ่งได้ส่งสัญญาณถึงนโยบายที่ต้องการ 'ค่าเงินหยวนที่ค่อนข้างเสถียร'
เขาคาดการณ์ว่า ค่าเงินหยวนนอกประเทศจะแตะระดับสูงสุดที่ 7.50 ต่อดอลลาร์ในไตรมาสที่สามของปีนี้
https://www.cnbc.com/2025/01/20/yuan-weakness-tests-china-resolve-as-trump-tariffs-loom.html
