Markets underpricing oil shock risk
ตลาดประเมินความเสี่ยงจากวิกฤตน้ำมันต่ำเกินไป
ซีอีโอขององค์กรที่ปรึกษาทางการเงินอิสระที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลกเตือนว่า นักลงทุนยังคงมองว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเป็นเพียงเหตุการณ์ชั่วคราวทางการเมืองระหว่างประเทศ มากกว่าที่จะเป็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในด้านความเสี่ยงด้านพลังงาน
คำเตือนจาก Nigel Green แห่ง deVere Groupเกิดขึ้นในขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นเกือบ 60% ในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่สงครามอ่าวเปอร์เซีย ในขณะที่ตลาดหุ้นทั่วโลกร่วงลงอย่างรุนแรง และเส้นทางการขนส่งผ่านตะวันออกกลางกำลังเผชิญกับการหยุดชะงักที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
เขากล่าวว่า “ราคาน้ำมันเบรนท์ที่ 115 ดอลลาร์ถูกมองว่าเป็นราคาที่พุ่งสูงขึ้น แต่ข้อมูลจริงกลับบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป”
“ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นเกือบ 60% ในเดือนเดียว ตลาดออปชั่นกำลังประเมินสถานการณ์ราคาน้ำมันที่ 150 ดอลลาร์อย่างคึกคัก และอุปทานทั่วโลกมากถึง 20% หยุดชะงักลงเนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซ นี่ไม่ใช่สภาวะที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตการณ์ระยะสั้น”
ตลาดน้ำมันกำลังตอบสนองต่อปัจจัยหลายอย่างรวมกัน ได้แก่ กิจกรรมทางทหารที่ทวีความรุนแรงขึ้น ความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐาน และภัยคุกคามโดยตรงต่อหนึ่งในจุดขนส่งพลังงานที่สำคัญที่สุดของโลก ช่องแคบฮอร์มุซประสบปัญหาการจราจรติดขัดและการขนส่งหยุดชะงัก ส่งผลให้ปริมาณน้ำมันหลายล้านบาร์เรลต่อวันหายไปจากอุปทานทั่วโลก
เขากล่าวต่อว่า “เรากำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่จะสูญเสียปริมาณน้ำมัน 10 ถึง 14 ล้านบาร์เรลต่อวัน หากการหยุดชะงักยังคงดำเนินต่อไป ในตลาดที่ความต้องการทั่วโลกอยู่ที่เพียงกว่า 100 ล้านบาร์เรลเล็กน้อย ช่องว่างนี้ไม่สามารถเติมเต็มได้ง่ายๆ”
“กำลังการผลิตสำรองมีจำกัด และระบบโลจิสติกส์ก็ตึงเครียด ส่งผลให้กลไกการกำหนดราคาเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก”
ตลาดกำลังเผชิญกับผลกระทบจากความขัดแย้งที่ขยายวงกว้างขึ้น การโจมตีไม่ได้จำกัดอยู่แค่โครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันดิบ แต่ยังขยายไปสู่ห่วงโซ่อุปทานภาคอุตสาหกรรม ส่งผลให้ราคาอะลูมิเนียมพุ่งสูงขึ้นอย่างมากเนื่องจากโรงงานผลิตในอ่าวเปอร์เซียได้รับผลกระทบ
ในขณะเดียวกัน ราคาก๊าซในยุโรปก็กำลังปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ซึ่งยิ่งตอกย้ำการส่งผ่านผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจผันผวนไปสู่ต้นทุนภาคอุตสาหกรรมและผู้บริโภคในวงกว้าง
อย่างไรก็ตาม ไนเจล กรีน กล่าวว่า การวางตำแหน่งของนักลงทุนยังคงยึดติดอยู่กับสมมติฐานที่ล้าสมัย
เขากล่าวว่า “ตลาดต่างๆ ยังคงได้รับอิทธิพลจากทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อให้เกิดความผันผวน แต่แทบจะไม่เคยทำให้ราคาเคลื่อนไหวอย่างยั่งยืน” “สภาวะปัจจุบันดูคล้ายกับช่วงทศวรรษ 1970 ในแง่ของโครงสร้าง ซึ่งภาวะช็อกด้านอุปทานส่งผลโดยตรงต่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงันที่ยืดเยื้อ”
ความรุนแรงของการหยุดชะงักตอกย้ำประเด็นนี้ ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงความขัดแย้งนี้ เมื่อเทียบกับวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหญ่ก่อนหน้านี้ รวมถึงสงครามอิรักและความขัดแย้งในยูเครน
ในขณะเดียวกัน การส่งสัญญาณทางการเมืองก็ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้มากขึ้น
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ได้แสดงท่าทีเต็มใจที่จะเข้าควบคุมสินทรัพย์น้ำมันของอิหร่าน รวมถึงศูนย์กลางการส่งออกที่สำคัญที่เกาะคาร์ก พร้อมทั้งชี้ให้เห็นว่าการเจรจายังคงเป็นไปได้
“แนวทางสองด้านนี้ทำให้เกิดความผันผวนที่เกิดจากนโยบายในสภาวะอุปทานที่เปราะบางอยู่แล้ว” ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ deVere กล่าวอธิบาย
“ตลาดพลังงานไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์และอุปทานเพียงอย่างเดียวอีกต่อไปแล้ว เจตนารมณ์ทางการเมืองกลายเป็นตัวแปรสำคัญ การแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการยึดทรัพย์สิน การจำกัดการไหลเวียน หรือการควบคุมเส้นทางการขนส่ง ล้วนส่งผลกระทบต่อราคาโดยทันที”
ตลาดการเงินเริ่มตอบสนองแล้ว แต่ยังไม่เต็มที่
“ตลาดหุ้นเอเชียร่วงลงอย่างหนัก โดยตลาดหุ้นญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในตลาดที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด เนื่องจากพึ่งพาพลังงานนำเข้าเป็นอย่างมาก”
“อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกำลังปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อปรับตัว และค่าเงินต่าง ๆ ก็ตอบสนองต่อแนวโน้มการเติบโตและราคาที่เปลี่ยนแปลงไป”
“อย่างไรก็ตาม การจัดสรรสินทรัพย์ในวงกว้างยังไม่สะท้อนถึงช่วงเวลาที่ต้นทุนพลังงานสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง”
ไนเจล กรีน กล่าวว่า “ตลาดหุ้นกำลังส่งสัญญาณถึงความเครียด แต่การสร้างพอร์ตการลงทุนจำนวนมากยังคงคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวลง” “ดูเหมือนว่าจะมีความไม่สอดคล้องกันระหว่างการเคลื่อนไหวของราคาและการวางตำแหน่งการลงทุน”
ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคมีนัยสำคัญ ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะส่งผลโดยตรงต่อภาวะเงินเฟ้อ ลดกำลังซื้อของผู้บริโภค และบีบกำไรของบริษัท ประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ ขณะที่ภาคอุตสาหกรรมเผชิญกับต้นทุนการผลิตที่เพิ่มสูงขึ้นในหลายด้าน
เขากล่าวเสริมว่า “ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และการเติบโตทางเศรษฐกิจ”
“มันเพิ่มโอกาสที่ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อจะกลับมาเกิดขึ้นในบางส่วนของเศรษฐกิจโลก”
“ตลาดออปชั่นเริ่มสะท้อนความเสี่ยงนี้แล้ว กิจกรรมการซื้อขายเพิ่มสูงขึ้นในสัญญาที่คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะแตะระดับ 150 ดอลลาร์หรือสูงกว่านั้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมบางส่วนเริ่มประเมินความเสี่ยงที่อาจยืดเยื้อมากขึ้นแล้ว”
ไนเจล กรีน สรุปว่า “ตลาดยังคงมองหาทางออกที่จะทำให้ราคาสินค้าลดลงอย่างรวดเร็ว”
“ไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนในเรื่องนั้น”
“นักลงทุนที่ยังคงมองว่านี่เป็นเพียงการพุ่งขึ้นชั่วคราว อาจเสี่ยงที่จะเตรียมตัวไม่พร้อมอย่างมาก”
e:
