ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัท ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ‘A’ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’ หรือ’คงที่’

        ทั้งนี้ อันดับเครดิตสะท้อนถึงอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติทั่วโลกที่มีอย่างต่อเนื่องในอุตสาหกรรมยานยนต์ตลอดจนการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานและควบคุมค่าใช้จ่ายของบริษัทที่ปรับตัวดีขึ้น อันดับเครดิตยังคงสะท้อนถึงสถานะผู้นำของบริษัทในธุรกิจยางธรรมชาติ ตลอดจนขีดความสามารถในการแข่งขันของบริษัทในฐานะผู้ประกอบการตั้งแต่ต้นน้ำจนถึงปลายน้ำ (Vertical Integration)

        และประวัติผลงานที่เข้มแข็งของคณะผู้บริหาร อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงความกังวลของทริสเรทติ้งเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของธุรกิจถุงมือยางของบริษัทที่คาดว่าจะอ่อนแอลง ตลอดจนธรรมชาติที่เป็นวงจรขึ้นลงและผันผวนของราคายางธรรมชาติ รวมทั้งความท้าทายต่าง ๆ ในอุตสาหกรรมยางธรรมชาติท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจโลกที่ยังคงมีความไม่แน่นอน

ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต

รายได้จะเติบโตในระดับปานกลาง

บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานรวมอยู่ที่ระดับ 1.11 แสนล้านบาทในปี 2565 ลดลงจากระดับ 1.19 แสนล้านบาทในปี 2564 ทั้งนี้ รายได้จากผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติซึ่งคิดเป็น 79% ของรายได้รวมของบริษัทนั้นเติบโตในอัตรา 24% มาอยู่ที่ระดับ 8.77 หมื่นล้านบาท

ในขณะที่รายได้จากถุงมือยางซึ่งคิดเป็น 21% ของรายได้รวมนั้นปรับตัวลดลง 52% มาอยู่ที่ระดับ 2.29 หมื่นล้านบาทอันเนื่องมาจากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวลดลงอย่างมากภายหลังจากการแพร่ระบาดของโรคติดเชื้อไวรัสโคโรนา 2019 (โรคโควิด 19) อยู่ภายใต้การควบคุมและอุปทานถุงมือยางทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ในขณะที่กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ก็ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 1.04 หมื่นล้านบาทในปี 2565 จาก 3.25 หมื่นล้านบาทในปี 2564

รายได้จากการดำเนินงานรวมของบริษัทในช่วงไตรมาสแรกของปี 2566 ลดลง 13% มาอยู่ที่ระดับ 2.45 หมื่นล้านบาทเนื่องจากราคาขายเฉลี่ยของผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติและถุงมือยางปรับตัวลดลงตามภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวและอุปทานส่วนเกินของถุงมือยางที่มีอย่างต่อเนื่อง

ทริสเรทติ้ง คาดว่า รายได้จากการดำเนินงานรวมของบริษัทจะเติบโตเพียงเล็กน้อยในปี 2566 และจะเติบโตเพิ่มขึ้นที่ประมาณ 5%-16% ต่อปีในช่วงระหว่างปี 2567-2568 ทั้งนี้ อัตราการเติบโตในระดับปานกลางดังกล่าวยังสอดคล้องกับสมมติฐานของทริสเรทติ้งที่คาดว่าบริษัทจะเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดจากผู้ประกอบการรายอื่น ๆ ในอุตสาหกรรมได้และการคาดการณ์ที่สต็อกยางธรรมชาติในตลาดหลัก ๆ เช่น จีน สหภาพยุโรป และสหรัฐอเมริกาจะปรับตัวลดลง

ผลการดำเนินงานเป็นที่ยอมรับ

        อัตรากำไรขั้นต้น (รวมกำไรหรือขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์ยางพารา) ของบริษัทลดลงมาอยู่ที่ระดับ 14.8% ในปี 2565 จากระดับ 30.7% ในปี 2564 ด้วยสาเหตุจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนผลิตภัณฑ์ของบริษัท โดยยอดขายในธุรกิจถุงมือ ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่านั้นมีสัดส่วนคิดเป็น 21% ของยอดขายรวมของบริษัทในปี 2565 ซึ่งลดลงจาก 40% ในช่วงระหว่างปี 2563-2564

        อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทในช่วงไตรมาสแรกของปี 2566 ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 12.1% อันเป็นผลจากราคาขายเฉลี่ยของผลิตภัณฑ์หลักทั้ง 2 ประเภทที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งคาดว่าราคายางธรรมชาติจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงเวลาที่เหลือของปี 2566 จากการที่อุปสงค์ยางธรรมชาติมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นและผู้ผลิตยางล้อคาดว่า จะมีระดับสต็อคสินค้าคงเหลือที่ลดลง ทั้งนี้ ธุรกิจถุงมือยางยังคงเผชิญกับความท้าทายอย่างมากจากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวลดลงและการแข่งขันที่รุนแรง

        บริษัทมีนโยบายที่ยังคงมุ่งเน้นการเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดและเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิตและการลดต้นทุนโดยการลดจำนวนพนักงานลงและใช้เครื่องจักรเพื่อทดแทนแรงงานคนบางส่วน ดังนั้น ทริสเรทติ้งจึงคาดว่าบริษัทน่าจะรักษาอัตรากำไรขั้นต้นให้อยู่ที่ระดับประมาณ 12% เอาไว้ได้ในช่วงระหว่างปี 2566-2568

โครงสร้างเงินทุนที่แข็งแรง

อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนรวมของบริษัทลดลงมาอยู่ที่ระดับ 21.1% ณ เดือนธันวาคม 2565 และที่ระดับ 19.9% ณ เดือนมีนาคม 2566 อันเนื่องมาจากความต้องการใช้เงินทุนหมุนเวียนที่ปรับลดลง โดยเฉพาะระดับของสินค้าคงคลัง

นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนของบริษัทจะลดลงมาอยู่ที่ระดับ 7.3 พันล้านบาทในปี 2566 และจะอยู่ที่ระดับ 3.6-5.2 พันล้านบาทในช่วงระหว่างปี 2567-2568 ซึ่งค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนส่วนใหญ่นั้นบริษัทจะนำไปใช้ในการขยายโรงงานยางแท่งและขยายกำลังการผลิตถุงมือยาง ซึ่งภายใต้สมมติฐานกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนของบริษัทจะอยู่ที่ระดับ 23%-25% ในช่วงระหว่างปี 2566-2568

สภาพคล่องที่แข็งแกร่ง

ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทจะยังคงมีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้า ทั้งนี้ จากข้อมูล ณ เดือนมีนาคม 2566 ระบุว่าบริษัทมีแผนการใช้เงินในช่วง 12 เดือนข้างหน้าซึ่งประกอบด้วยภาระหนี้ที่จะครบกำหนดชำระจำนวนทั้งสิ้น 1.0 หมื่นล้านบาท เงินลงทุนตามแผนจำนวน 7.3 พันล้านบาท และการจ่ายเงินปันผลที่อัตรา 50%

ในขณะที่แหล่งเงินทุนของบริษัทประกอบด้วยเงินสดในมือและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 2.04 หมื่นล้านบาท วงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้จำนวน 4.23 หมื่นล้านบาท รวมถึงเงินทุนจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 7.9 พันล้านบาทในปี 2566 อีกด้วย

ทริสเรทติ้ง คาดว่า บริษัทจะสามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงินในส่วนที่เกี่ยวกับภาระหนี้สินทางการเงินได้ โดยบริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2566 อยู่ที่ระดับ 0.24 เท่า ซึ่งต่ำกว่าข้อกำหนดทางการเงินที่ระดับ 3 เท่าเป็นอย่างมาก

ณ เดือนมีนาคม 2566 บริษัทมีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยอยู่ที่ระดับ 3.84 หมื่นล้านบาทซึ่งรวมถึงภาระหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนที่ระดับ 1.94 ล้านบาท โดยหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนของบริษัทประกอบด้วยหนี้สินที่ไม่มีหลักประกันของบริษัทลูก ทั้งนี้ อัตราส่วนของหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนต่อภาระหนี้สินรวมของบริษัทอยู่ในระดับต่ำที่ 5%

สมมติฐานกรณีพื้นฐาน

• รายได้รวมจะเติบโตที่ระดับ 1% ในปี 2566 และจะเติบโตที่ระดับ 5%-16% ในช่วงระหว่างปี 2567-2568
• อัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ระดับ 12% ในช่วงระหว่างปี 2566-2568
• ค่าใช้จ่ายโดยรวมจะอยู่ที่ประมาณ 3 พันล้านบาทในปี 2566 และ 3.6-5.2 พันล้านบาทต่อปีในช่วงระหว่างปี 2567-2568

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Stable’หรือ ‘คงที่’สะท้อนถึงแนวโน้มการฟื้นตัวของอุปสงค์ถุงมือยางและอุปสงค์ยางธรรมชาติทั่วโลกที่ยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง รวมถึงความสำเร็จในการปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินงานและการควบคุมค่าใช้จ่ายของบริษัท

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

การปรับเพิ่มอันดับเครดิตยังคงมีจำกัดในระยะใกล้ อย่างไรก็ตาม การปรับลดอันดับเครดิตอาจเกิดขึ้นได้ในกรณีที่ผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมีสาระสำคัญจนส่งผลทำให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินสุทธิต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่สูงเกินกว่าระดับ 3 เท่าและ EBITDA อยู่ต่ำกว่า 1 หมื่นล้านบาทเป็นระยะเวลาที่ต่อเนื่อง

นอกจากนี้ การลงทุนที่ใช้เงินกู้จำนวนมากซึ่งมีแนวโน้มที่จะทำให้งบการเงินและกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทอ่อนแอลงก็อาจส่งผลต่อการปรับลดอันดับเครดิตด้วยเช่นกัน

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ, 7 กันยายน 2565

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565

- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 11 มกราคม 2565

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565

บริษัท ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี จำกัด (มหาชน) (STA)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com 

ติดต่อ This email address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it.  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

      © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2566 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

      ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

Click Donate Support Web